【今日导读】
>英伟达持续押注AI基础设备投入 Blackwell需求令人惊叹
>苹果折叠屏iPhone供应链即将确定 下半年开启大规模生产
>美国发展核能厂扶持人工智能技术 我国多个核电项目开工
>赛意信息签订AI中台及应用合同 纯科技购买半导体材料标的
【上证聚焦】
○沪指V形反弹 券商尾盘拉升 南下资金持续买入
2月27日，A股市场整体表现有所起伏，上证综指走出V型反弹态势，券商股尾盘快速拉升，机器人题材、AI概念、固态电池等午后触底反弹，大消费板块全天表现强势。具体来看,上证指数收上涨0.23%,深证成指下跌0.26%,创业板指下跌0.52%,北证50上涨0.98%,科创50微跌0.05%,市场成交额2.04万亿元,即上周五(2月21日)成交2.23万亿元后,再次突破2万亿元。细分行业来看,大消费板块中,零售指数表现较好,友好集团、中百集团、东百集团等带头领涨;券商股尾盘再度拉升,中国银河股价创历史新高。港股方面,2月27日,南向资金净买入额再度超过100亿港元,已连续5日净买入超百亿。2025年以来,南向资金加大港股买入力度,截至2月27日,累计净买入港股超2500亿港元,对比历史来看,南向资金上一次连续5日净买额超百亿的时间还要回溯到2021年1月低至2月。行业方面,科技、互联网及半导体板块成为资金加仓核心方向,其中,腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际等龙头个股获南下资金持续净买入。从南下资金净买入额前十公司来看,截至2月27日,腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际、工商银行、中国移动这5家公司净买入额超百亿港元。其中腾讯控股净买入9848万股,净买入额超400亿港元,阿里巴巴净买入3.01亿股,净买入额亦超400亿港元,龙头公司获持续净买入。
渤海证券认为，A股市场近期波动加大，一方面题材端累计涨幅已经较大，短期处于消化阶段;另一方面,近期政策在多行业多维度发力较多,市场存在行业发散扩大效应。整体来看,政策宽松预期较强,基本面预期有望进一步好转,政策引导中长期资金入市,成交量近期也明显回升,总体将稳定市场预期,阶段调整或为后期布局迎来较好的机会。华西证券指出,A股和港股,或许均面临做多与兑现情绪相互交织的局面,两种情绪或将继续争夺定价权,后续行情可能以震荡为主。科技行情体现出强韧性,值得继续保持做多思维。同时,科技题材拥挤度同样值得关注,如果拥挤度过高,且成交额下滑明显,题材可能出现切换及短期降温压力。
国金证券表示，港股科技投资价值显著，主要体现在其“AI含量”高，科技类资产较A股更具“辨识度”，尤其是在互联网龙头为代表的云基础设施、AI垂直领域应用（如无人驾驶、AI+教育、AI+医疗、AI+金融等）、AI端侧（消费电子类，包括AI眼镜、AI手机、AIPC等）、数据中心（AIDC）以及算力基础设施相关硬件等细分赛道。这些领域不仅受益于AI产业浪潮带来的增长机会,而且相关科技类资产自身的“估值与盈利前景之间的匹配度”也蕴含着较强的配置价值。长江证券指出,按照对标美股科技龙头的方式来展望中国科技估值重估的空间,理论上目前港股科技仍有较大的修复空间。港股和中概股市场显著低于美股市场，其中，港股中市值排名前十的AI相关个股的PE、PS静态估值分别较美股存在1-2倍的理论上行空间。
【上证精选】
○2月27日，国家能源局研究印发《2025年能源工作指导意见》，其中提出，2025年能源工作的主要目标包括全国能源生产总量稳步提升;煤炭稳产增产,原油产量保持2亿吨以上,天然气产量保持较快增长,油气储备规模持续增加;新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上;非化石能源发电装机占比提高到60%左右,非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右等。
○2月27日,国家金融监督管理总局办公厅、中国人民银行办公厅印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》。其中提出,未来5年,基本建成制度完善、监管有力、标准领先、组织完备、产品丰富、风控严格的绿色金融体系;银行保险机构绿色金融专业服务能力显著增强,碳核算、气候风险管理和信息披露水平有效提升,国际合作交流深入推进,逐步形成多层次、广覆盖、多样化、可持续的绿色金融服务体系,有力支持重点领域、重点地区梯次有序推进碳达峰。
○2月27日，商务部新闻发言人何亚东表示，将全面实施跨境服务贸易负面清单，稳步推进梯度开放;主动对接国际高标准经贸规则,会同相关部门,在电信、教育、文化、医疗、金融等领域研究推出一批新的开放举措;将打好政策“组合拳”,加快完善服务消费“1+N”政策措施体系,推动出台支持家政服务消费、数字消费、体育消费等一系列政策,扩大服务领域高质量供给。
○2月27日，小米汽车正式入驻天猫，官方旗舰店内，小米SU7Ultra同步发售。这是继小米家享、手机业务板块入驻天猫后,此次汽车合作标志着小米与天猫电商平台达成全生态、全渠道战略合作。目前,天猫已集结包括特斯拉、比亚迪、奇瑞、吉利、长城等新能源领军品牌,以及宝马、奥迪、奔驰、保时捷等全球豪华车企的30余家主流汽车厂商,覆盖从大众到高端、从燃油到新能源的全品类市场。
○2月27日，DeepSeek进入开源周第四天，公司发布了Optimized Parallelism Strategies（优化并行策略），其中包括DualPipe、专家并行负载均衡器 （EPLB）、DeepSeek Infra 中的性能分析数据。该策略目的是为了提高计算效率、减少资源浪费并最大化系统性能而设计的并行计算方案,通过合理分配任务、协调资源利用和减少通信开销,实现在多核、分布式或异构系统中的高效并行执行。同时，英伟达也开源了首个在Blackwell架构上优化的DeepSeek-R1，实现了推理速度提升25倍，并且每token成本降低至二十分之一的惊人成果。这一新模型的推出,标志着英伟达在人工智能领域的又一次重大进展。总体而言，无论是英伟达开源的 DeepSeek-R1-FP4，还是 DeepSeek 开源的其他三个仓库，都是通过对辉达 GPU 和集群的优化，来推动 AI 模型的高效计算和部署。
○2月27日，腾讯混元自研的快思考模型TurboS正式发布。该模型能实现“秒回”,吐字速度提升一倍,首字时延降低44%,同时在知识、数理、创作等方面也有突出表现。目前，该模型已在腾讯元宝上线，用户可以选择DeepseekR1或腾讯混元T1模型进行回答。
○2月27日,中国光伏行业协会正式发布《中国光伏产业发展路线图(2024年-2025年)》,其中包含一年一度更新的各产业链环节最新技术进展情况,以及对于到2030年的技术发展趋势预测。
○近日，上海数据交易所正式接入DeepSeek大模型，构建多维数据交易知识体系的领域模型，提升数据交易服务智能化水平，优化交易撮合效率，促进数据要素合规高效流通利用，释放数据价值。
○近日,北京百度网讯科技有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司在福建宁德举行战略合作签约仪式,双方将围绕无人驾驶与数智化两大核心领域展开合作,共同推动无人驾驶出行服务的普及与发展,以及AI在工业上的应用和推广。
【产业情报】
○英伟达业绩超预期 持续押注AI基础设备投入 Blackwell需求令人惊叹
北京时间2月27日，英伟达发布的2024年第四季度及全年财报显示，公司第四季度收入增长78%至393.3亿美元，分析师预期382.5亿美元;整体毛利率为73%,符合分析师预期;四季度非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为0.89美元，同比增长71%，分析师预期0.84美元。分拆来看,公司数据中心收入达到356亿美元,同比增长95%,分析师预期为340.9亿美元。整个财年收入增长114%至1305亿美元。展望新一季度的业绩,公司预计2025年第一季度收入约为430亿美元。公司CEO黄仁勋在之后的电话会上表示,许多创新且极具潜力的初创公司正在崭露头角,每一家公司都需要大量的计算资源和基础设施。同时，Blackwell芯片的销售情况超出预期，实现了110亿美元的收入，成为英伟达“历史上最快的产品增长”，下一代Blackwell系列产品Blackwell Ultra将于2025年下半年上市。多家大厂负责人表示,英伟达的业绩动向将被视为AI芯片需求的晴雨表,甚至可能成为全球人工智能股票的拐点。
广发证券表示，DeepSeek在模型开发过程中并没有绕开英伟达的CUDA框架，只是采用更低层次的编程语言，对底层硬件实现更精细的控制。由于对DeepSeek模型的需求激增，国内公司正在大幅增加对英伟达H20-AI芯片的订单的消息。招商证券表示，DeepSeek带动国内推理需求大幅提升，云服务利润率仍有提升空间，同时，阿里云全面超预期的资本开支计划也意味着AI+云基础设施以及AI基础模型平台的资本投入依旧巨大。而资本开支上行周期将有效拉动芯片和服务器需求持续提升。长城证券认为，deepseek在一定程度上降低训练成本短期可能使得训练需求降低，但随着AI的发展以及应用场景的逐步拓展，算力需求将成指数级增长Scaling Law依旧有效。在海内外主流云厂商持续加大AI基础设施以及算力投入之下,AI应用场景将持续下沉拓展,未来持续看好AI产业链投资机会以及整体行业在资本开支上的持续投入。
公司方面，协创数据以“云智造+数字化”赋能供应链管理及成本管控，营收规模及盈利能力较前几年实现了大幅增长。公司现阶段服务器再制造业务盈利能力保持稳健,算力服务器再制造业务的业绩表现超出预期,具备长期成长动力。天孚通信是光通信精密元器件一站式解决方案提供商,形成了多个产品系列齐头并进,互促发展的综合布局,为下游客户提供一站式、组合式产品解决方案,为全球光网络提供优质连接。德明利正加快企业级SSD产品研发与客户验证，已与国内多家云服务企业初步接洽，面对AI浪潮，公司布局更高端的PCIe SSD存储解决方案，持续优化接口速度、性能、数据分层等方面。芯原股份拥有独有的芯片设计平台（Silicon-Platform），通过基于公司自主半导体IP搭建的技术平台，可在短时间内打造出从定义到测试封装完成的半导体产品，为包含芯片设计公司、半导体垂直整合制造商（IDM）、系统厂商、大型互联网公司和云服务提供商在内的各种客户提供高效经济的半导体产品替代解决方案。
○苹果折叠屏iPhone供应链即将确定 下半年开启大规模生产
据媒体报道，苹果计划在今年4月前确定折叠屏iPhone的最终供应链，并预计今年下半年开始大规模生产相关元器件，该款手机有望在2026年下半年发布。
据业内人士透露,苹果进入折叠手机市场将会对产品的整个工艺有比较大的革新,尤其在屏幕的折叠顺滑度和折痕方面,这两点比较影响用户体验。在折叠方式上,苹果更青睐横折(书本型折叠),这类产品在商务人群中外出移动办公场景下的重要性不断提升,竖折(上下折)缺乏必需的使用场景,同等价位下的使用体验与直板机也有明显差距。根据艾瑞咨询预测,折叠屏手机占高端机市场的份额不断提升,已进入快速渗透阶段,预计到2025年底将达到20%的水平。从折叠屏手机不同品牌市场份额来看,超高端市场竞争者主要为华为和三星,而未来苹果有望通过推出折叠屏产品竞争这一市场。
公司方面,长盈精密是国内领先的精密电子零组件制造商,主要从事手机机构配套件,LED精密支架,精密模具等的开发、设计、制造、销售,如手机系列连接器、屏蔽件、滑轨、转轴、金属外观件等,同时,拥有精密的模具制造、高速精密冲压、精密塑胶成型等关键技术和设备。歌尔股份聚焦于消费电子和汽车电子等行业领域，主要产品包括声学、光学、微电子、结构件等精密零组件，以及VR虚拟现实、MR混合现实、AR增强现实、TWS智能无线耳机、智能可穿戴、智能家用电子游戏机及配件、智能家居等智能硬件产品。领益制造(002600)致力于为全球客户提供一站式AI终端硬件制造服务及解决方案,业务覆盖精密功能件、结构件、模组及充电器业务的全产业链,涉及产品应用于多个下游市场,包括AI终端设备及通讯、新能源汽车、光伏储能等领域,特别在消费电子领域处于行业领先地位。
○美国将发展核能厂以扶持人工智能技术 我国多个核电项目密集开工
美国能源部部长克里斯赖特表示，美国有意发展本国核能厂，以向人工智能基础设施发电。他表示,几十年来,核能一直停滞不前。美国打算重启核能发展。目前,最大的电力来源是天然气、现有核能设施和煤炭,但希望发展所有负担得起的、可靠的能源,以便能在人工智能竞赛中获胜,并降低所有美国消费者的取暖和用电成本。赖特还补充道,特朗普全面赞成发展核能领域来向人工智能基础设施供电的想法。
据了解，AI数据中心的电力需求激增，推动了核电尤其是小型模块化反应堆（SMR）的发展，SMR具备经济性、灵活性和安全性，成为数据中心长期供电的最佳选择。浙商证券表示,今年以来全国多地多个核电项目密集开工,国家核安全局颁发广东陆丰核电厂1、2号机组建造许可证,海南昌江核电厂3号机组进入安装调试关键阶段。国家能源局明确2025年将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目,各省份积极响应,预计2025年将迎来核电建设高峰。
公司方面,安泰科技在难熔材料、精密带材、多孔过滤材料、超硬材料、焊接材料等多个领域为核电提供配套产品,特别是其难熔钨合金材料应用于“玲龙一号”,技术优势明显;江苏神通专注于核阀门和乏燃料处理,是多个核电项目阀门类的主要供应商之一,具备较高的市场占有率和技术壁垒。
【公告快递】
○赛意信息签订AI中台及应用试点项目合同
赛意信息与客户签订关于AI中台及应用试点项目的产品项目销售合同，总金额为4846.92万元。将为客户提供的服务及产品聚焦智能网联开发、产品设计等AI应用场景，内容包括基于AI工具链实现数据处理、大模型训练与微调、AI应用开发等端到端能力，并具备接入DeepSeek大模型的能力。
○至纯科技拟购买贵州威顿晶磷电子材料股权
至纯科技拟通过发行股份及支付现金的方式购买贵州威顿晶磷电子材料股份有限公司83.7775%股权并募集配套资金。标的公司主要产品包括集成电路先进制程晶圆制造和光伏电池片制造中所用到的各类前驱体、掺杂剂、以及其他超高纯电子化学品。
○亚普股份子公司获北美汽车主机厂项目定点
亚普股份子公司亚普美国汽车系统有限公司收到某北美汽车主机厂的某项目定点通知，将为客户提供超200万套高压燃油箱系统，项目车型的生命周期内产品销售额预计约31亿元。
○光华科技拟投建高性能锂电池材料项目
光华科技拟在达州高新区新材料产业园内投资建设年产10万吨高性能锂电池材料项目，项目总投资规模约10亿元。
○华信新材子公司拟投建功能性膜材料项目
华信新材子公司江苏华信高新材料有限公司拟投建“年产5000吨功能性膜材料项目”,预计总投资8000万元。项目的建设将进一步丰富公司工艺技术,提升新产品研发生产能力,拓展产品的应用领域。
【资金观潮】
○“现金牛”策略ETF成为公募新宠
近日，以自由现金流为核心的“现金牛”策略ETF成为公募新宠。继国泰、华夏基金相关产品成功发行后,易方达、嘉实、银华、永赢、华宝、摩根6家基金公司迅速跟进,密集申报自由现金流相关ETF。同时，作为首批自由现金流ETF，国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF、华夏国证自由现金流ETF两只产品于2月19日成立，首募规模分别达到14.31亿元、6.94亿元。从持有人结构来看，这两只ETF的个人投资者占比均超过九成，显示出稳健型个人投资者对此类稳健价值类ETF的青睐。
永赢基金认为,自由现金流策略在美国又被称为“现金奶牛”策略,是一种相对比较成熟的稳健价值型投资策略。财报或许可以粉饰,但现金流不会轻易说谎。由于自由现金流是上市公司维持稳定现金分红的必要基础,拥有强大现金流的公司可以选择以股息或股票回购的形式将现金分配给股东,受市场情绪影响相对较小。
○基金投顾优化持仓结构
近期A股市场交投活跃，科技投资主线逐步成为市场共识。在此背景下,多家基金投顾机构普遍表达了对中国权益资产的长期看好,同时阶段性兑现部分收益,以优化持仓结构。比如中欧财富旗下“幸福周周投”投顾组合近期买入均衡偏顺周期的基金,并将年初以来上涨超过30%的恒生科技仓位止盈一半;且慢周周同行组合也在最新一期发车中,买入长期业绩稳健但短期相对滞涨的基金。
中欧财富认为,科技板块的交易情绪已接近过热,短期内,板块内部或迎来扩散行情,也可能出现一定程度的交易波动。但科技板块依然有上涨空间,按历史经验,在大级别产业趋势的形成中,板块交易过热后会出现波动,但在更长维度下,此类调整往往是新一轮行情的起点。
【机构调研】
○爱科赛博表示，通用电能质量控制设备（如有源电力滤波器APF、静止无功发生器SVG）已覆盖数据中心场景，是国内最具竞争力的品牌之一。Mix系列可编程电源经过公司细致打磨，将作为旗舰产品于2025年3月上市发布。已中标部分加速器项目,目前有超过八千万在手订单,今年开始将逐步落地。公司加大海外市场业务布局,落实精密测试电源及电能质量控制设备在海外的市场推广,海外业务基地香港子公司已注册完成,初步搭建海外销售渠道及服务体系,并已形成小规模订单。
○2月机构调研全景洞察 先进制造、高科技领域热度飙升
根据万得披露信息，2月1日至2月26日期间，先进制造、硬科技、互联网等领域成为机构调研的焦点，而部分传统行业则相对较少。从行业调研集中度来看,机构调研高度集中于先进制造与硬科技领域。工业机械以超过100次调研位列榜首,其智能制造升级、机器人产业链配套需求以及工业母机国产化进程加速等趋势备受关注。半导体产品行业同样受到重视,先进封装技术突破、车规级芯片认证进展和国产替代率提升空间成为调研热点。电气部件与设备、电子元件、基础化工行业也凭借新能源配套、消费电子复苏、新材料研发等优势吸引了大量机构关注。这表明机构在积极追踪产业链自主可控、技术迭代及下游应用场景扩展的机会,其中工业机械与半导体行业合计占比达28.4%,凸显了政策驱动与市场预期的共振效应。从行业共性关注维度来看,技术国产化是众多行业的一个核心关注点;另一个核心关注点是AI融合应用在各行业的实际案例。相比之下,数据处理与外包服务、水务、广告、海港与服务、大卖场与超市等行业仅获得1次调研,传统基建、线下消费及非核心技术服务行业表现出机构关注度相对较低。
在上市公司调研次数排名方面，恒锋工具与汇川技术以10次调研并列榜首，斯迪克、隆利科技等公司以7次调研紧随其后。调研次数排名前十的公司涵盖多个领域,体现了机构对先进制造和科技创新的布局偏好。以参与调研的机构数量为依据,汇川技术以417家机构参与调研位居榜首。机构对其在人形机器人产业链布局兴趣浓厚,机构关注其伺服系统在人形机器人领域的适配性。联影医疗吸引305家机构调研，位居第二。在AI技术赋能医疗设备领域,公司致力于多模态影像设备智能化升级,临床落地效果显著。安培龙吸引132家机构调研,作为传感器领域企业,其车规级压力/温度传感器在新能源车中的渗透率备受关注。
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